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广发:沪港深基金积极买入 港股中长线价值照样较高
来源:未知发布时间:2020-04-28 00:09

  柔件服务仍是沪港深基金港股第一重仓走业,且20Q1进一步添仓。截至20Q1,沪港深基金港股持股市值最高的走业是柔件服务,持股市值达128.2亿元,其次为医药、房地产。

  2.2 宏不益看起伏性与估值跟踪

  一、港股周论:沪港深基金Q1:添仓“稀缺性”资产

  但倘若把统计口径扩展到通盘南下资金,与主动偏股型基金Q1减仓港股银走股差别,南下资金20Q1前10大净流入个股中,有5只银走股(图14),其中南下资金对建设银走(00939.HK)的净买入金额超500亿港元。

  投资策略:沪港深基金积极买入,港股中长线价值照样较高。短期美股或因业绩下修产生震荡,并对港股市场产生情感面和资金面上的负面影响。但从中长线来看,港股中资股盈余矮预期、极矮估值的上风,添上对债务风险的“免疫性”,使得异日市场震荡下港股的自力性添强。

消耗:团体持仓占比幼幅上升,但内部显现分化。可选消耗走业在19Q1-Q4不息获得添仓,但岁始以来受肺热疫情影响,走业热度开起降矮;但另一方面,必需消耗、医疗保健走业具有高确定性,对疫情“矮敏感”等特征,Q1获沪港深基金添仓。大消耗板块二级走业中,沪港深基金持仓占比升迁较大的子走业包括零售业、消耗者服务,持仓占比缩短幅度较大的子走业包括汽车与零部件等;

  ● 宏不益看起伏性与估值跟踪

  文:广发海外策略廖凌、朱国源

  宏不益看起伏性与估值跟踪:本周(4.20-4.24)人民币兑美元汇率转折较幼,10年期美债利率回落至0.60%,中美利差191BP。WTI原油价格下跌至16.9美元/桶。恒生指数PE 9.19倍,矮于历史均值程度。

  个股层面,沪港深基金持股市值前两大、Q1单季持股占比升迁幅度前两大的港股公司均为腾讯控股(00700.HK)、美团点评-W(03690.HK)。Q1其他重点添仓个股也众具有“稀缺性”,重要荟萃TMT、消耗及服务、医药等“新经济”周围。

  综相符而言,主动偏股型沪港深基金一季度重点添仓中资“稀缺性”资产,重要荟萃TMT、消耗及服务、医药等“新经济”周围。

  港股配置比例幼幅消极。沪港深基金AH市场配置比例与AH股市相对走势有关性较高。20Q1新冠肺热疫情先后在国内与海外爆发,兼具“在岸”与“离岸”属性的港股先后受到冲击,Q1清晰跑输A股。响应到沪港深基金对AH市场的选择上,基金港股持仓市值占通盘持股市值比例较Q4幼幅消极。

  从Q1单季度走业持仓占比转折看,20Q1沪港深基金大幅添仓柔件服务走业,幼幅添仓零售、原料、医药等走业,同时大幅减持保险、银走等金融板块个股。

  国内名誉政策不息收紧的风险

  通盘沪港深公募基金中,吾们以“主动偏股型 变通配置型”为考察对象,以主动投资(偏股配置) 变通配置为口径筛选,对沪港深基金配置与持仓情况进走分析。(下文沪港深基金均采用以上口径)

  个股层面,沪港深基金重点添仓“稀缺性”资产。基金持股市值前两大、Q1持股占比升迁幅度前二的港股公司均为腾讯控股(00700.HK)、美团点评-W(03690.HK)。沪港深基金Q1其他重点添仓个股也众具有“稀缺性”,重要荟萃TMT、消耗及服务、医药等“新经济”周围。

周期:团体降仓,但原料业受关注度较高。受油价暴跌影响,沪港深基金对港股能源走业的配置已降至16Q3以来最矮位。但与此同时,原料走业持股占比在20Q1大幅升迁至4.6%,创历史新高,进一步细分走业分析,受青睐的原料子走业重要包括有色金属、水泥等;

  本周(4.20-4.24)恒生指数下跌2.25%,板块方面,恒生优等走业无数下跌,医疗保健业幼幅上涨,综相符业跌幅最大。HVIX指数、主板沽空比例上涨,港股看跌看涨期权比例幼幅消极。

  ● 相反预期EPS跟踪

  2.1 市场概览与情感跟踪

  按照基金一季报,吾们从资产配置、走业和个股等众维度, 二四肖天天正版免费资枓对沪港深基金配置特征进走剖析。

  Q1公募基金南下配置港股有何特征?本期策论吾们结相符基金一季报进走剖析。

  市场概览与情感跟踪:本周(4.20-4.24)恒生指数下跌2.25%, 一肖中特免费资料选料板块方面, 黄大仙论坛精选六肖恒生优等走业无数下跌, 黄大仙玄机精选资料医疗保健业幼幅上涨,综相符业跌幅最大。HVIX指数、主板沽空比例上涨,港股看跌看涨期权比例幼幅消极。

  1.3 个股持仓转折:沪港深基金添仓港股“稀缺性”资产

科技:子走业分化,资金追捧柔件服务。沪港深基金Q1新闻技术走业持仓占比大幅升迁至32.7%,创16年以来最高纪录。但细分二级走业后能够发现,重要贡献来自柔件服务子走业,Q1沪港深基金大幅添配柔件服务走业的同时,对技术硬件、半导体走业的买入并不积极;

  美元指数、美债利润率大幅上走的风险

  ● 市场概览与情感跟踪

  2.4 南下北上资金跟踪

  受新冠疫情先后在国内和海外爆发影响,Q1港股显现“危险式”下跌,外资大幅流出,但与此同时南下资金“主动买跌”,一季度大幅流入港股,其中3月净流入超1300亿元,创历史最高单月净流入记录。

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  本周详球股市普跌,港股恒生指数、恒生国企指数别离下跌2.25%、1.62%。板块方面,恒生优等走业无数下跌,医疗保健业幼幅上涨,综相符业跌幅最大。

  ● 中央倘若风险

  美元、美债利率上走;国内名誉收紧;盈余不达预期、贸易格局凶化。

  ● 港股策略周论:沪港深基金Q1:添仓“稀缺性”资产

  南下北上资金跟踪:本周(4.20-4.24)北上资金净流入24.2亿元,新闻资讯南下资金净流入75.8亿元,港股成交额中南下资金参与占比幼幅消极。 

  柔件服务仍是沪港深基金港股第一重仓走业。Q1单季走业持仓偏益转折具有四大特征:(1)消耗走业内片面化,必需消耗、医疗保健对疫情“矮敏感”,获幼幅添仓,但可选消耗热度消极;(2)科技走业团体持仓占比创历史新高,但贡献均来自柔件服务子走业;(3)油价暴跌导致沪港深基金对能源走业的配置降至16Q3以来最矮位,但原料走业中的有色金属、水泥等子走业受关注较高;(4)银走、保险走业均受到大幅减仓,沪港深基金金融走业持仓占比大幅消极。

  吾们认为,显现这一表象的关键在于差别类型的资金投资现在的存在迥异,买入港股银走股的资金能够更众来自偏长线的配置型资金,如保险资金等。这类资金风险偏益相对较矮,更添关注具有矮震荡、高股息等特征的个股。而Q1港股大幅回撤之际,银走股的高股息上风进一步凸显。

  1.1 沪港深基金保持高仓位运走,港股配置比例幼幅消极

  相反预期EPS跟踪:本周(4.20-4.24)彭博对于恒生指数、恒生国企指数20年EPS相反预期添速下调。

义务编辑:张海营

  沪港深基金高仓位运走。与通盘主动偏股型公募基金20Q1幼幅降仓差别,主动偏股型沪港深基金20Q1幼幅添仓,股票配置比例由19Q4的78.8%幼幅上升至79.9%。从更长的时间维度看,16年以来沪港深基金股票仓位均值为74.9%,20Q1仓位仅矮于17Q3、17Q4。

  1.2 走业配置:添配柔件服务,金融走业减仓幅度最大

  ● 南下北上资金跟踪

  2.3 相反预期EPS跟踪

  1.4 投资策略:业绩下修添大美股震荡,港股中长线价值照样较高

  走业层面,柔件服务仍是沪港深基金港股第一重仓走业。从Q1单季度走业持仓占比转折看:(1)消耗走业内片面化,必需消耗、医疗保健对疫情“矮敏感”,获沪港深基金幼幅添仓,但可选消耗走业热度消极;(2)科技走业团体持仓占比创最高纪录,但贡献均来自柔件服务子走业;(3)油价暴跌导致基金对能源走业的配置降至16Q3以来最矮位,但原料走业中的有色金属、水泥等子走业受关注较高;(4)银走、保险走业均受到大幅减仓,沪港深基金金融走业持仓占比大幅消极;

  20Q1新发走“主动偏股型 变通配置型”沪港深基金70只,创互联互通以来最高纪录。周围方面,尽管Q1港股显现回撤,但沪港深基金周围反势升迁超1600亿元。

金融:沪港深持仓占比大幅消极,子走业被普及减仓。沪港深基金20Q1金融走业持仓占比9.0%,前值18.0%,自18Q3以来已不息6个季度减持。二级走业中,除众元金融获得幼幅添仓外,银走、保险走业均受到大幅减仓,仓位转折幅度在通盘24个二级走业中排名末了两位。

  中美贸易格局不息凶化的风险

  主动偏股型沪港深基金高仓位运走,港股配置比例幼幅消极。沪港深基金20Q1股票配置比例幼幅上升。AH市场选择上,AH市场相对走势影响沪港深基金配置偏益,港股Q1跑输A股,沪港深基金港股配置比例幼幅消极。

  20Q1主动偏股型沪港深基金减仓港股银走股,但通盘南下资金却大量净买入银走股,这一迥异如何注释?

  经济和上市公司盈余不达预期的风险

  截至20Q1,已发走主动偏股型沪港深基金累计449只,Q1单季发走数目达70只,创互联互通以来最高纪录。周围方面,沪港深基金总周围超过5500亿港元,在Q1港股清晰回撤的背景下,沪港深基金总周围反势升迁超1600亿元。

  通知正文

  投资策略:沪港深基金积极买入,港股中长线价值照样较高。短期海外市场因业绩下修带来的震荡或传导至港股。但从中长线看,港股中资股盈余矮预期、极矮估值的上风,添上对债务风险的“免疫性”,使得异日港股自力性更强。走业配置关注矮估值(银走、地产)、矮震荡(必需消耗)、稀缺性(物业服务、柔件互联网、医药)三条主线。

  本周(4.20-4.24)彭博对于恒生指数、恒生国企指数20年EPS相反预期添速下调。

  本周(4.20-4.24)北上资金净流入24.2亿元,南下资金净流入75.8亿元,港股成交额中南下资金参与占比幼幅消极。

  二、一周港股起伏性、盈余预期与估值

  风险挑示

  吾们在《看众港股,长线价值者的福音——写在恒指PB“破净”之际,2020-03-22》中指出,疫情添快了港股“定价权”的迁移。而正值本周国内公募基金公布了疫情爆发以来的第一份季度通知,让吾们能够从资产配置、走业和个股等众维度分析公募沪港深基金在Q1对港股组织的转折。

  沪港深基金高仓位运走,港股配置比例幼幅消极。沪港深基金20Q1股票配置比例由19Q4的78.8%幼幅上升至79.9%。AH市场选择上,AH市场相对走势影响沪港深基金配置偏益,受新冠肺热疫情先后在国内与海外爆发影响,兼具“在岸”与“离岸”属性的港股Q1清晰跑输A股,沪港深基金港股配置比例幼幅消极。

  20Q1沪港深基金港股持股荟萃度不息上升,前20大港股重仓股持股市值占比74.9%,较19Q4大幅升迁。个股层面,截至20Q1,沪港深基金港股前五大持仓个股别离为腾讯控股(00700.HK)、美团点评-W(03690.HK)、药明生物(02269.HK)、广汽集团(02238.HK)、融创中国(01918.HK)。

  走业配置不息关注“矮估值、矮震荡、稀缺性”三条主线:(1)对于永远资金而言,港股高股息是一个极佳的配置倾向(银走、地产);(2)考虑到疫情对基本面的拖累开起表现,疫情“矮敏感”的必需消耗“抱团”效答有看不息;(3)持有港股的优质“稀缺资产”是永远不变的主题,尤其是与要地本地经济有关的优质稀缺中资股,荟萃在物业服务、柔件互联网、医药等“新经济”周围。

  从个股持股占比转折看,沪港深基金20Q1前三大添仓个股别离为腾讯控股(00700.HK)、美团点评-W(03690.HK)、碧桂园服务(06098.HK),减仓幅度较大的个股包括广汽集团(02238.HK)、建设银走(00939.HK)、信义光能(00968.HK)等。

  本周(4.20-4.24)人民币兑美元汇率转折较幼,10年期美债利率回落至0.60%,中美利差191BP。WTI原油价格下跌至16.9美元/桶。恒生指数PE 9.19倍,矮于历史均值程度。

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